INTEGRATION OF THE SUSTAINABLE DIMENSION INTO THE FINANCIAL ASSESSMENT AND STRUCTURING OF INVESTMENT PROJECTS
DOI:
https://doi.org/10.35774/sf2026.01.073Keywords:
sustainable development, ESG factors, investment projects, financial valuation, cost of capital, sustainable investment, financing structure.Abstract
Вступ. Сучасний етап розвитку світової економіки характеризується зростанням невизначеності, посиленням регуляторного тиску у сфері екології та соціальної відповідальності, а також трансформацією інвестиційних пріоритетів у напрямі довгострокової стійкості. У цих умовах інтеграція принципів сталого розвитку у фінансову систему перестає бути виключно етичним або репутаційним питанням і набуває стратегічного економічного значення. Особливу актуальність зазначена проблематика має для інвестиційних проєктів, фінансування яких пов’язане з високим рівнем ризиків, значними початковими вкладеннями та тривалим горизонтом окупності. Традиційні фінансові індикатори (NPV, IRR, WACC) не повною мірою відображають вплив ESG-факторів, що зумовлює необхідність удосконалення методології фінансової оцінки та структурування інвестиційних рішень.
Мета – теоретично і методологічно обґрунтувати підходи до інтеграції сталого (ESG-) виміру у фінансову оцінку та структурування інвестиційних проєктів, що забезпечують адекватне врахування екологічних, соціальних і управлінських факторів у процесі ухвалення інвестиційних рішень, сприяють зниженню вартості капіталу, підвищенню довгострокової фінансової ефективності й інвестиційної привабливості проєктів.
Результати. Досліджено проблематику інтеграції сталого (ESG-) виміру у фінансову оцінку та структурування інвестиційних проєктів в умовах трансформації фінансових ринків і зростання ролі нефінансових факторів в ухваленні інвестиційних рішень. Обґрунтовано обмеженість традиційних підходів до фінансової оцінки інвестицій, що не враховують екологічні, соціальні та управлінські чинники як фінансово матеріальні ризики та можливості. Розкрито теоретичні засади сталого інвестування та фінансову матеріальність ESG-факторів. Запропоновано методологічні підходи до інтеграції ESG-виміру у фінансову оцінку інвестиційних проєктів шляхом коригування прогнозних грошових потоків, ставки дисконту та структури капіталу. Проаналізовано прикладні аспекти використання ESG-підходів у практиці фінансування інвестиційних проєктів, зокрема через застосування інструментів сталого фінансування.
Висновки. Доведено, що інтеграція ESG-факторів сприяє зниженню фінансових ризиків, оптимізації вартості капіталу та підвищенню інвестиційної привабливості проєктів у довгостроковій перспективі. Отримані результати мають практичну значущість для інвесторів, фінансових інституцій та розробників інвестиційних проєктів.
Introduction. The current stage of the world economy's development is characterized by increasing uncertainty, heightened regulatory pressure in the areas of ecology and social responsibility, and the transformation of investment priorities towards long-term sustainability. Under these conditions, the integration of sustainable development principles into the financial system is ceasing to be solely an ethical or reputational issue and is acquiring strategic economic significance. This issue is particularly relevant for investment projects whose financing involves high levels of risk, significant initial investments, and a long payback period. Traditional financial indicators (NPV, IRR, WACC) do not fully reflect the impact of ESG factors, which necessitates the improvement of financial assessment methodology and the structuring of investment decisions.
The purpose of the article is to theoretically and methodologically substantiate approaches to integrating sustainable (ESG) dimension into the financial assessment and structuring of investment projects, which ensure adequate consideration of environmental, social and governance factors in the investment decision-making process, contribute the reduction of the cost of capital, increasing long-term financial efficiency and the investment attractiveness of projects.
Results. The theoretical foundations of sustainable investment and the financial materiality of ESG factors are disclosed. Methodological approaches for integrating the ESG dimension into the financial assessment of investment projects by adjusting projected cash flows, the discount rate, and the capital structure are proposed. Applied aspects of using ESG approaches in the practice of financing investment projects, particularly through the use of sustainable finance instruments, are analyzed.
Conclusions. It has been proven that the integration of ESG factors contributes to the reduction of financial risks, optimization of the cost of capital, and increased investment attractiveness of projects in the long term. The obtained results are of practical significance for investors, financial institutions, and developers of investment projects.
References
1. Daly, G. (1996). Beyond Growth: The economics for sustainable development. Boston: Beacon Press. Available at: https://library.uniteddiversity.coop/Measuring_Progress_and_Eco_Footprinting/Ecological_Economics_and_Sustainable_Development-Selected_Essays_of_Herman_Daly.pdf.
2. Daly, E., Farley, J. (2011). Ecological economics: Principles and applications. Washington: Island Press. Available at: https://islandpress.org/books/ecological-economics-second-edition#desc.
3. Costanza, R. (1997). The value of ecosystem services and the world’s natural capital. Nature, 387, 253–260. Available at: https://www.researchgate.net/publication/309563023_The_value_of_the_world’s_ecosystem_services_and.
4. Costanza, R., Daly, H. (1992). Natural capital and sustainable development. Conservation Biology, 6, 37–46. Available at: https://www-scribdcom.translate.goog/document/583564314/Costanza-R-Daly-H-Natural-Capital-and-s.
5. Eccles, R., Ioannou, I., Serafeim, G. (2014). The impact of corporate sustainability on organizational processes and performance. Management Science, 60, 2835–2857. Available at: https://www.jstor.org/stable/24550546.
6. Ioannou, I., Serafeim, G. (2015). The impact of corporate social responsibility on investment recommendations. Financial Analysts Journal, 71, 51–67. Available at: https://www.researchgate.net/publication/228320987_The_Impact_of_Corporate_Social_Responsibility_on_Investment_Recommendations.
7. Serafeim, G. (2020). Public opinion and the price of corporate sustainability. Financial Analysts Journal, 76, 26–46. Available at: https://www.researchgate.net/publication/329131987_Public_Sentiment_and_the_Price_of_Corporate_Sustainability.
8. Damodaran, A. (2012). Investments valuation. New York: Wiley. Available at: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/book/10.1002/9781119201786.
9. Damodaran, A. (2020). Environmental, social and governance risks. SSRN Working Paper. Available at: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3557432.
10. Stern, N. (2007). The economics of climate change: the stern review. Cambridge: Cambridge University Press. Available at: https://www.researchgate.net/publication/4727791_The_Economics_of_Climate_Change_The_Stern_Review.
11. World Bank (2020). Sustainable finance and investment. Washington. Available at: https://thedocs.worldbank.org/en/doc/c7fe368c0ef5152ab2e5d39e4f65505f-0340022021/original/WB-SDB-Impact-Report-2020-Introduction.pd.
12. World Bank (2022). Mobilizing private capital for green growth. Available at: https://www.igi-global.com/chapter/mobilizing-private-sectorinvestments-in-climate-finance-leveraging-innovation-for-climate-resilience.
13. EBRD (2025). Green economy transition. Available at: https://www.cbd.int/financial/doc/ebrdgreen2016.pdf.
14. EIB (2022). Climate Bank Roadmap. Available at: https://www.eib.org/en/publications/the-eibgroup-climate-bank-roadmap.
15. Serediuk, K. V. (2023). Vprovadzhennia praktyky ESG v diialnist ukrainskykh kompanii u voiennyi period [Implementation of ESG practices in the activities of Ukrainian companies during the war period]. Prychornomorski ekonomichni studii – Black Sea Economic Studies, 84, 41–46. https://doi.org/10.32782/bses.84-6.
16. Latysheva, O., Rovenska, V., Smyrnova, I. (2025). Intehratsiia pryntsypiv staloho rozvytku ta vymoh ESG u proiekty modernizatsii hirnychometalurhiinykh pidpryiemstv Ukrainy [Integration of sustainable development principles and ESG requirements into modernization projects of mining and metallurgical enterprises of Ukraine]. Naukovyi zhurnal Metinvest Politekhniky. Tekhnichni nauky – Scientific Journal of Metinvest Polytechnics. Technical Sciences, 4. https://doi.org/10.32782/3041-2080/2025-4-27.
17. Sadchenko, O., Haivoronska, I., Shmahina, V. (2025). Intehratsiia esg-pryntsypiv u vyrobnytstvi: mozhlyvosti staloho rozvytku, tsyrkuliarnoi ekonomiky ta marketynhu [Integration of ESG principles in production: opportunities for sustainable development, circular economy and marketing]. Stalyi rozvytok ekonomiky – Sustainable Economic Development, 1, 262–268. https://doi.org/10.32782/2308-1988/2025-52-36.
18. OECD. (2017). Responsible business conduct for institutional investors: Key considerations for due diligence under the OECD Guidelines for Multinational Enterprises. Paris : OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/8b9e240a-en.
19. OECD/UNDP. (2025). Investing in climate for growth and development: The case for enhanced NDCs. Paris: OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/16b7cbc7-en.
20. World Bank. (2022). Reference guide for climate-smart public investment. Available at: https://documents1.worldbank.org/curated/en/099455012062224218/pdf/P1725690cd-27300c30b5f101fd728276fe7.pdf.
21. UN PRI. (2020). How financial authorities can build a sustainable financial system. Principles for Responsible Investment. Available at: https://public.unpri.org/download?ac=23904.
22. European Investment Bank. (2022). Environmental and social sustainability framework. Luxembourg: EIB. Available at: https://www.eib.org/en/publications/eib-environmental-and-socialstandards.
23. European Commission. (2020). Regulation (EU) 2020/852 on the establishment of a framework to facilitate sustainable investment (EU Taxonomy). Brussels. Available at: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2020/852/oj/eng.
24. United Nations. (2015). Transforming our world : The 2030 Agenda for Sustainable Development : draft resolution referred to the United Nations summit for the adoption of the post-2015 development agenda by the General Assembly at its 69th session. Available at: https://digitallibrary.un.org/record/803352?v=pdf.
