ПОРІВНЯЛЬНИЙ АНАЛІЗ ПЛАТФОРМ ТОКЕНІЗАЦІЇ РЕАЛЬНИХ АКТИВІВ ЯК МЕТОДОЛОГІЧНА ОСНОВА ДЛЯ ІНСТИТУЦІЙНОГО ВПРОВАДЖЕННЯ
Ключові слова:
токенізація активів, розподілений реєстр, цифрові цінні папери, смарт-контракти, Layer 2, регуляторна відповідність, блокчейн-інфраструктура, інституційне впровадження, RWA.Анотація
Вступ. Інституційне впровадження технологій розподіленого реєстру зумовлює трансформацію токенізації реальних активів від експериментальних рішень до повноцінної фінансової інфраструктури. Провідні глобальні фінансові інститути розглядають RWA-токенізацію як інструмент довгострокової модернізації ринків капіталу, ефективність якого визначається насамперед якістю базових платформ. Водночас сучасний ландшафт токенізаційних рішень характеризується фрагментацією за архітектурою, рівнем регуляторної відповідності та інституційною готовністю, що ускладнює обґрунтований вибір платформ. Відсутність уніфікованого багатокритеріального підходу до їхнього порівняльного оцінювання формує методологічний розрив, особливо актуальний для України в умовах становлення національної системи регулювання віртуальних активів та її гармонізації з міжнародними стандартами.
Мета – розробити комплексну методологію оцінювання платформ токенізації та здійснити їхній порівняльний аналіз за мультикритеріальною системою показників для формування практичних рекомендацій щодо впровадження в українському контексті.
Результати. Запропоноване дослідження – це комплексний порівняльний аналіз провідних платформ токенізації, що охоплює понад 32 платформи, зокрема BlackRock BUIDL, Securitize, Ondo Finance та Figure Technologies з сукупним із портфелем транзакцій понад 60 млрд дол США. Розроблено багатокритеріальну методологію оцінювання на основі інтегрованої моделі Fuzzy AHP-TOPSIS, що враховує технічну архітектуру, регуляторну відповідність, економічну ефективність та інституційне впровадження. Особливу увагу приділено екосистемі Layer 2 рішень Ethereum, що забезпечують масштабованість для інституційних застосувань. Результати демонструють, що Ethereum домінує з 58% ринкової частки RWA, тоді як спеціалізовані мережі, як Canton Network та Provenance, забезпечують кращу інституційну відповідність. Аналіз регуляторного ландшафту охоплює SEC/FINRA (США), MiCA (ЄС), DLT Act (Швейцарія), MAS (Сінгапур) та Проєкт Закону України № 10225-д “Про внесення змін до Податкового кодексу України та деяких інших законодавчих актів України щодо врегулювання обігу віртуальних активів в Україні”, виявляючи критичні прогалини та можливості для українського ринку.
Висновки. Дослідження підтверджує, що ринок токенізації реальних активів досяг стадії інституційного прийняття та швидко трансформується у складову глобальної фінансової інфраструктури. Домінування Ethereum поєднується зі зростанням спеціалізованих регульованих мереж і масштабуванням через екосистему Layer 2, що забезпечує інституційну придатність RWA-токенізації. Запропонована багатокритеріальна модель оцінювання платформ на основі Fuzzy AHP-TOPSIS дає змогу інтегрувати технічні, регуляторні й економічні параметри в єдину методологічну рамку. Регуляторна конвергенція між провідними юрисдикціями створює для України вікно можливостей щодо формування MiCA-узгодженої моделі впровадження токенізації. Отримані результати мають прикладне значення для регуляторів, інституційних інвесторів і учасників ринку та формують основу для подальших досліджень інтеграції токенізованих активів у національну фінансову систему.
Посилання
1. Agur I., Villegas-Bauer G., Mancini-Griffoli T., Martinez Peria M. S., Tan B. J. Tokenization and financial market inefficiencies IMF Fintech Notes. 2025. № 001). International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9798400298905.063.
2. Lambert T., Liebau D., Roosenboom P. Security token offerings. Small Business Economics. 2022. № 59. Р. 299–325. https://doi.org/10.1007/s11187-021-00539-9.
3. Boston Consulting Group & Ripple. Approaching the tokenization tipping point. Report. (2025). URL : https://ripple.com/reports/approaching-tokenization-at-the-tipping-point.pdf.
4. McKinsey & Company. 2024, June 20. From ripples to waves: The transformational power of tokenizing assets. URL : https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/fromripples-to-waves-the-transformational-power-oftokenizing-assets.
5. Standard Chartered & Synpulse. Real-world asset tokenisation: A game changer for global trade (White paper). Standard Chartered & Synpulse. 2024. URL : https://www.hkdca.com/wp-content/uploads/2024/07/rwa-tokenization-game-changerglobal-trade-synpulse.pdf.
6. Citibank GPS. Money, tokens, and games. Citi Global Perspectives & Solutions. 2023, March. URL : https://www.citigroup.com/global/insights/money-tokens-and-games.
7. International Organization of Securities Commissions (IOSCO). Tokenization of financial assets (FR/17/25). Final Report. 2025, November. IOSCO. URL : https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD809.pdf.
8. Рябокінь М.В., Котух Є.В., Valera Aredo Julio Cesar. Methods of Optimizing Financial Flows of Territorial Hromadas Using RWA Tokenization. Актуальні проблеми Економіки. 2025. № 1. Р. 57–70. DОІ: 10.32752/1993-6788-2025-1-283-57-70.
9. Venkatesh V., Morris M. G., Davis G. B., Davis F. D. User acceptance of information technology: Toward a unified view. MIS Quarterly. 2003. № 27. Р. 425–478. https://doi.org/10.2307/30036540.
10. Financial Stability Board. The financial stability implications of tokenisation Report. 2024, October 22. URL : https://www.fsb.org/uploads/P221024-2.pdf.
11. Про внесення змін до Податкового кодексу України та деяких інших законодавчих актів України щодо стимулювання розвитку цифрових активів в Україні : Закон України № 2074-IX від 17 лютого 2022 року. Відомості Верховної Ради України. URL : https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/2074-20#Text.
12. European Union. Regulation (EU) 2023/1114 of the European Parliament and of the Council of 31 May 2023 on markets in cryptoassets, and amending. Official Journal of the European Union. 2023. № 150. Р. 40–205. URL : https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32023R1114.
13. RWA.xyz. Real-world asset tokenization dashboard. 2025. URL : https://rwa.xyz/.
14. DefiLlama. TVL analytics. 2025. URL : https://defillama.com/.
15. L2BEAT. Layer 2 analytics and risk assessment. 2025. URL : https://l2beat.com/.
16. Messari. (2025). Token analytics reports. 2025. URL : https://messari.io/.
17. CoinGecko. (2025). RWA Industry Report. 2025. URL : https://www.coingecko.com/.
18. Bank for International Settlements. The future monetary system. Annual economic report. 2023. Chapter III. URL : https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2023e3.htm.
Завантаження
Опубліковано
Номер
Розділ
Ліцензія
Автори, які подають матеріали до наукового журналу Світ фінансів, погоджуються з наступними положеннями:
- Автори зберігають за собою всі авторські права й одночасно надають журналу право першої публікації на умовах ліцензії Creative Commons Attribution License, що дозволяє розповсюджувати даний матеріал із зазначенням авторства та первинної публікації в даному журналі.
- Автори мають право укладати самостійні додаткові угоди щодо неексклюзивного розповсюдження наукової статі у тому вигляді, в якому вона була опублікована цим журналом (наприклад, розміщувати наукову статтю в електронному сховищі установи або публікувати у складі монографії), за умови збереження посилання на першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Політика журналу дозволяє і заохочує розміщення авторами в мережі Інтернет (наприклад, у сховищах установ або на особистих веб-сайтах) рукопису роботи, як до подання цього рукопису до редакції, так і під час його редакційного опрацювання, оскільки це сприяє виникненню продуктивної наукової дискусії та позитивно позначається на оперативності та динаміці цитування опублікованої роботи (див. The Effect of Open Access).
